上周五開始，在國內連續推出多項經濟刺激舉措出臺之后，金屬市場一改頹勢，銅、鋅、鎳、鋁等品種連續上漲。當對經濟趨好的憧憬遇上冷峻的經濟現實和淡季累庫，糾結的有色市場2019年將如何抉擇？
專訪嘉賓
武闖輝，寧波凱通國際貿易有限公司 總經理
完整專訪內容
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? 撲克財經：12月我國官方制造業PMI達49.4%，為自2016年2月以來的低點，也是自2016年7月以來首次低于榮枯線，之后國家層面連續釋放了多項經濟刺激政策，您怎么看待未來3-6個月經濟走勢呢？
撲克智咖 武闖輝：我在之前的一些會議上也談到過，個人認為國內12、1、2月的經濟數據可能會很差。因為前期出口訂單搶跑后，外商囤積了大量的庫存，必然會產生一個出口空檔期，那么新出口訂單會出現超預期的下滑，帶動各類出口企業的停工減產和原材料采購下降。
與此同時，雖然國家層面和地方政府前期緊急推出了一大批基建投資項目，房地產開發商也有加緊趕工的沖動，但由于冬季天寒和春節期間農民工返鄉問題，使得大量工地必然陷入季節性地停工，從而基建投資項目和房地產趕工都無法發力支撐經濟。
也就是說，在未來兩三個月中，出口、投資和消費三駕馬車中有兩駕不能順暢運轉，這兩項負面因素會出現向下的疊加共振，使得經濟數據十分難看，好像經濟失速了一樣。這樣的數據一公布，會使市場很悲觀，政府會很著急。
而一旦市場過度悲觀，政府過于急切地推出新的刺激政策、把經濟增速拉回到正常水平，則春節復工后即3、4月開始，大量前期積累的基建投資項目和房地產趕工需求會集中性釋放出來后，將會推動經濟增速的向上修復。如果中美貿易談判又能達成協議，外商在庫存消化數月后再開始下新訂單，則出口、投資兩駕馬車就會產生向上的疊加共振作用，帶來經濟數據的超預期好轉，市場情緒也會由當前的過度悲觀轉為樂觀。
果然在12月數據公布后，國家開始連續推出數項經濟刺激舉措，如央行進一步下降存款準備金、發改委密集批復9000多億的基建項目、人大常委會授權國務院提前下達地方政府新增債務限額1.39萬億元、國家電網向社會資本開放特高壓建設投資、發改委將推出家電汽車消費刺激政策等等，顯示出國家層面對快速穩定經濟增速的急迫。如果后續中美貿易談判能獲得良好結果，則3、4月后經濟可能出現超預期的快速沖高。
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? 撲克財經：近兩周產業面和宏觀政策面消息較多，您覺得哪些信息可能對2019年的金屬走勢產生較大影響，最值得投資者關注？
撲克智咖 武闖輝：國內宏觀政策轉向全面刺激已經是毫無疑問的了，只會進一步增強不會減弱，所以大的方向不用太操心。 目前我覺得還是要關注中美貿易談判的進展，市場現在對達成協議比較看好，但還是有些不確定性，這是一個比較大的變量。
最近國家電網向社會資本開放特高壓投資，引起了股市上的特高壓概念板塊的上漲。但在期貨市場上反響不大。主要原因：一來，向社會資本開放投資特高壓項目，能帶動多少投資還未可知。 二來，從投資項目設立，到招投標，再到企業備貨生產，經常要一年以上甚至兩三年的時間，沒有那么快傳遞到銅的消費的。 而且，銅的消費中，雖然電力投資占比近一半，但特高壓在其中的占比并不高，由于我國電網投資已經度過高峰期，所以僅僅是特高壓這個消息，還不足以改變銅的供需。
但基建投資、特高壓投資和家電汽車消費刺激政策一齊發力，應該對銅、鋅和鋼材的消費能產生明顯的拉動作用，尤其市場原本對今年家電汽車的增長比較悲觀，如果刺激力度較大，可能帶來超預期的增長。
另外就是廢六類銅政策的變化，也值得大家關注，在今年銅去庫存明顯、2019年上半年國內外冶煉產能檢修較多的背景下，廢銅供應如果出現問題，可能對銅價會有明顯的推升作用。
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? 撲克財經：請您對各金屬品種2019年的強弱走勢做一個預判？
撲克智咖 武闖輝：當前大部分金屬品種（鋁除外）都是低庫存，政策力度的不斷加碼應該會給各品種帶來庫存的大幅去化，支撐價格的強勢。
具體到各品種來看，個人最看好銅、錫。因為銅自身受到低庫存、大量產能檢修和廢銅政策可能收緊的支撐，基建投資、特高壓建設和家電汽車的刺激政策，都有利于銅消費的增長；
#p#分頁標題#e#而錫的消費雖然還沒有受到直接的政策提振，且國內在上期所推出倉單交易平臺后，大量原來隱形庫存顯性化，所以國內呈現出高庫存的現象，加上當前處于淡季，前期因環保和檢修而停產的產能逐步復工，所以供需方面偏弱。但是緬甸錫礦的產出下降是不可逆轉的大趨勢，外盤倫錫連續上漲，快要幾個月的新高了，個人認為內外盤背離是暫時的，當前錫價處于淡季低估期，后續應該會有較好的表現。
鋅雖然在中長期面臨增產的壓力，但如果春節期間不能實現很好的累庫，那么就要特別關注春節后的下游消費情況。個人覺得鋅上很可能出現預期差，即春節累庫不及預期而消費超預期，那樣的話鋅會出現超預期的庫存去化，價格可能階段性走高，近高遠低也可能再次上演。
鋁可能成為最弱品種，在沒有外部突發事件刺激下，其本身的過剩產能和高庫存將會對價格上漲產生較長時期的壓制。
鎳和鉛產業鏈涉及的環節和因素太多，邏輯轉化快，所以很難看的太遠。只能說現在來看，鎳處于低價、利多消息開始增多，而鉛短期內轉弱態勢比較明顯。
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（責任編輯： HN666）
