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【事件】隨著5G大規模部署臨近,中美之間在5G領域的爭端被不斷發酵,尤其是中國通信設備龍頭廠商華為面臨CFO遭遇扣押、美國公司出口許可證問題、部分西方5G市場的準入問題、員工在波蘭和美國違規指控等較多負面新聞。近期又傳出美國四名議員提案禁止向中國通信設備商采取出口管制措施的消息。

    點評:

    孟晚舟事件解決預期將遵循法律路徑:根據此前華為對媒體的公開說明,相信法律程序。依據加拿大法律,引渡需要符合如下諸多條件:1)美國提出引渡訴求;2)被引渡需要同時符合加拿大和美國都屬于犯罪的行為;3)按加拿大法律達到兩年以上的刑期;4)若定性為與政治有關則不會被引渡;5)需要引渡聽證程序。根據公開信息及以上條件,即使美國在1月29日提出,該事件仍有較多法律辯論的空間,當然此事件的解決在時間期限上存在較多不確定。

    關于員工在波蘭和美國涉嫌竊密的問題:兩件事情都是員工個人行為,波蘭代表處員工已經被終止了雇傭關系,美國T-Mobile事件也早已民事糾紛并通過法律程序完結。

    關于美國四名議員建議對華電信設備商實施出口管制的問題:我們認為這只是部分政客的鼓噪,中興事件已按照法律程序給出結論,只要不出現新的違規行為,實施管制沒有依據。而對華為及其他中國電信設備廠商實施出口管制需要有確切證據的支撐。目前除孟晚舟事件外并沒有看到華為及中國其他電信設備商存在違規行為。總體看,此提案獲得通過的可能性甚微。

    關于Futurewei出口許可證的續簽問題:華為沒有對這兩件事情進行評論。根據我們的判斷,Futurewei作為美國的分支機構,從技術和產品層面主要涉及部分數通產品的部分子系統,華為創始人任正非在媒體群訪中也談到對今天的問題10多年前就已預計并做了準備,所以即使無法獲得出口許可,短期可能有局部影響,長期的影響也是有限的。

    關于美議員指責華為光伏逆變器危及美國電網的問題:華為沒有做出澄清,作為全球第一大光伏逆變器廠商,逆變器產品技術領先,逆變器本身作為末端設備,對電網安全方面的影響是很小的,政客蹭熱點的可能性較大。

    中美之間、華為與美國在5G上的沖突涉及政治、商業、法律、資本等多個方面:從政治上來看,政客攻擊中國及中國的領先科技企業華為可以博取眼球,贏得關注;從商業層面來看,華為已經在5G領域領先西方廠商,端管云芯等產業鏈布局完整,在中美5G及新經濟的競爭中至關重要,西方通過貼標簽、污名化,可以限制中國廠商的市場空間,遏制中國在前沿技術領域的突破進程;資本和媒體的關注和誤讀無疑放大了相關的爭議話題。我們認為這些問題的分析和解決,最終還是看法律和證據。

    華為事件的影響:任正非在與媒體的分析中表示,華為2019年的增長預計不超過20%。我們認為這個增速仍然相當可觀,當然增長會主要來自于終端業務。運營商業務預計會受到局部市場5G準入的影響。此外,全球電信運營商普遍收入增速放緩,受制于財務壓力,除中國運營商外,海外在5G初期的總規模不會太大,在這種情況下,不會去排斥一個合作良好、技術領先、價格又有優勢的供應商,政治和貿易沖突對5G準入的實質性影響尚有時間窗去化解。

    投資建議:1月29日為美國引渡孟晚舟申請截止日,是短期需關注的風險節點,同時1月是上市公司集中業績預告時期,市場處于風險陸續釋放階段,前期部分5G題材炒作情緒明顯,短期建議保持謹慎。2019年臨時牌照的發放將開啟部分一二線城市的5G部署,中期關注在5G核心技術積累好、關鍵客戶市場份額高、全球化速度較快、業績穩健或5G直接受益的標的。另外,5G的部署將帶動5G路由器、無線聯網智能安防、車聯網/輔助駕駛平臺、4K/8K高清、家庭服務機器人、工業機器人、智能無人機、AR/VR等需求陸續進入規模商用階段,建議持續關注、提前布局。

    風險提示:中美貿易摩擦加劇;5G商用進展不及預期;證券市場系統性風險。