統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，共有31家上市公司發(fā)布變更募集資金使用用途的公告，同比增長明顯。業(yè)內(nèi)人士指出，近期宏觀經(jīng)濟及市場環(huán)境多因素疊加，催生上市公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，投資者要注意公司變更募集資金投向背后的深層原因及后續(xù)影響，以及公司在變更資金投向過程中是否存在程序違規(guī)或信息披露不充分等問題。
募資投向變更明顯增多
近期，選擇變更募集資金投向的上市公司明顯增多。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，共有31家上市公司發(fā)布變更募集資金使用用途的公告，涉及變更事項共71件，總變更金額接近170億元。在2018年同期，A股共13家上市公司披露27件募集資金使用用途變更事項，涉及變更金額約為35億元。
對于募集資金投向的變化，上市公司公告的措辭大多以“發(fā)揮募集資金使用效率”“降低財務(wù)費用”“戰(zhàn)略調(diào)整”概括，具體投向可分為新項目投資和補充流動性資金兩大類。
1月29日，神州長城宣布終止部分募集資金投資項目，并將剩余募集資金1．38億元用于永久補充流動資金。神州長城的上述募資完成于2015年10月，原計劃用于公司海外營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、第二階段信息化建設(shè)項目等。與神州長城類似，今年還有新潮能源、開爾新材、鹽湖股份等多家公司終止或暫停原募投計劃，將募集資金用于補充公司流動資金。此外，福達合金、電魂網(wǎng)絡(luò)、蘇博特等公司選擇新的投資項目用于替換原募投項目。
多因素導致發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整
業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司募投資金變更同比增多，在一定程度上反映了新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。市場環(huán)境疊加產(chǎn)業(yè)政策的變化，促使上市公司適時作出戰(zhàn)略調(diào)整。
“2018年下半年以來，A股持續(xù)震蕩，宏觀經(jīng)濟存在下行壓力，導致很多上市公司的經(jīng)營環(huán)境和并購計劃發(fā)生變化，因此進行戰(zhàn)略調(diào)整，表現(xiàn)在資本運作層面就是募集資金的投向發(fā)生變更。”中國市場學會金融學術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春表示，上市公司募投事項變更頻繁與當前A股所處的特殊轉(zhuǎn)折期有關(guān)，一些公司之前確定了擴張戰(zhàn)略，但現(xiàn)在短期內(nèi)可能趨于謹慎，或者根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化做一些調(diào)整。
“變更募集資金投向的實質(zhì)是把資金投入到更有利于企業(yè)發(fā)展、更能獲取收益的領(lǐng)域，這是公司管理層能說服董事會及股東大會通過相關(guān)決議的前提。”新鼎資本董事長張馳指出，在經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)換中，市場上的資產(chǎn)價格也在下行，上市公司投資的機會增多。如果與原計劃相比，公司的募集資金有更具價值的投資機會，那么主動變更募集資金投向的動力也會有所增強。
此外，監(jiān)管政策的調(diào)整也是上市公司變更募資投向的原因之一。2018年11月，證監(jiān)會在從嚴加強對上市公司融資的監(jiān)管基礎(chǔ)上，對再融資相關(guān)政策進行了調(diào)整。上市公司通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務(wù)。投行人士指出，這在一定程度上將緩解上市公司利用再融資補充資金的壓力，對于一些暫時存在資金流動性困難的企業(yè)而言，利用募投資金緩解流動性困難的渠道有所拓寬。
關(guān)注潛在風險
業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司通過正常程序合法合規(guī)進行募投項目變更無可非議，但投資者仍需深究背后的深層次原因，防止個別公司利用規(guī)則漏洞損害投資者合法權(quán)益。
對于上市公司頻現(xiàn)募集資金投向變更，監(jiān)管部門保持密切關(guān)注。2019年以來，對于白云山、和邦生物、電魂網(wǎng)絡(luò)等多家上市公司披露的募集資金投向變更計劃，證券交易所發(fā)出問詢函或關(guān)注函，要求相關(guān)公司詳細說明變更的原因和合理性。
“對于上市公司變更募集資金用途要進行深度研究，不能一概而論。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，上市公司募集資金的投向關(guān)系到公司后續(xù)可持續(xù)發(fā)展及市場資源的配置，投資者要根據(jù)公司的實際基本面情況來進行分析，從而判斷公司的戰(zhàn)略調(diào)整對未來發(fā)展將產(chǎn)生正面還是負面效應(yīng)。
此外，付立春提醒，投資者在面對上市公司募集資金變更事項時，要充分考慮背后的潛在風險。首先，上市公司是否存在前期募投項目調(diào)研不充分進而后期“任性”變更的狀況；其次，公司在進行募投項目變更時，是否存在程序合規(guī)以及信息披露完整性方面的瑕疵；再次，公司是否存在主營業(yè)務(wù)等基本面惡化等潛在風險。
