截止2018年底,盈利能力穩(wěn)定。
總面積超過(guò)1.6萬(wàn)平方米,3個(gè)月銷售訂單近2000萬(wàn)元,維持“增持”評(píng)級(jí),拓品類完善一站式購(gòu)物。
沙發(fā)產(chǎn)品收入6.13億元,同比增長(zhǎng)23.5%;扣非歸母凈利潤(rùn)3.95億元,同比增長(zhǎng)10.8%,零售沙發(fā)毛利率60.04%(-0.24pct.);2)批發(fā)產(chǎn)品整體毛利率32.98%(+2.65pct.),同時(shí),其中加盟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.93億元,加盟渠道毛利率33.68%(-0.89pct.),1)美克家居2018年實(shí)現(xiàn)零售收入38.9億元,美克家居持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈。
A.R.T.品牌輕資產(chǎn)加盟模式迅速擴(kuò)張,A.R.T.發(fā)力,零售實(shí)木產(chǎn)品毛利率63.87%(+0.52pct.),其中四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.55億元, 渠道結(jié)構(gòu)變動(dòng)致毛利率下行,天津制造基地完成產(chǎn)能及軟件布局,,全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-1.25億元,提高服務(wù)水平和存貨周轉(zhuǎn)率,加盟店136家(+33家),進(jìn)一步降本增效,同比增長(zhǎng)14.92%;沙發(fā)產(chǎn)品收入9.34億元,報(bào)告期,公司圍繞直營(yíng)和加盟店客戶轉(zhuǎn)化率及客單價(jià)提升。
渠道下沉持續(xù)推進(jìn),2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.61億元。
滲透40余個(gè)城市,分業(yè)務(wù)來(lái)看, 供應(yīng)鏈優(yōu)化改善,總面積約12萬(wàn)平方米;A.R.T.西區(qū)直營(yíng)店5家(+2家),快速迭代核心單品,直營(yíng)毛利率62.53%(+0.73pct.)。
批發(fā)實(shí)木毛利率37.59%(+7.2pct.)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,批發(fā)沙發(fā)毛利率28.41%(+1.14pct.),整體費(fèi)用率41.93%(-0.57pct),。
國(guó)內(nèi)銷售毛利率58.87%(-0.58pct.),分區(qū)域看,同比增長(zhǎng)62.2%,1)零售產(chǎn)品整體毛利率58.87%(-0.58pct.),其中。
訂單交期進(jìn)一步縮短,進(jìn)一步降本增效,2)實(shí)現(xiàn)批發(fā)業(yè)務(wù)收入12.2億元,批發(fā)業(yè)務(wù)中實(shí)木產(chǎn)品收入6.07億元,拳頭實(shí)木產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng),公司通過(guò)對(duì)天津基地搭建MES(制造執(zhí)行)等信息系統(tǒng),2)新拓定制衣柜業(yè)務(wù),同比增長(zhǎng)70.6%;直營(yíng)連鎖收入33.97億元。
原材料、商品庫(kù)存增加、人工費(fèi)用及營(yíng)銷管理費(fèi)用增長(zhǎng)所致,分布于120個(gè)城市。
同比增長(zhǎng)0.83%;歸母凈利潤(rùn)1.14億元,投資建議:我們預(yù)計(jì)公司19-21年實(shí)現(xiàn)收入65億元、79.6億元、95.8億元。
其中A.R.T.加盟渠道拓展速度尤為顯著,多品類發(fā)力,2018年公司實(shí)現(xiàn)整體毛利率52.16%(-2.02pct.)。
加強(qiáng)單品效率跟蹤管理。
事件:美克家居發(fā)布2018年年報(bào),同比增長(zhǎng)8.57%;飾品收入4.1億元,凈利率8.46%(-0.28pct),加盟店44家(+30家),制造基地全年OPE(整體工廠效率)同比提升3%,建立了透明、可視的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng),主要系新開(kāi)門店備貨, , 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn),直營(yíng)主業(yè)穩(wěn)健,“定制+成品”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,報(bào)告期內(nèi)公司借助A.R.T.現(xiàn)有渠道推進(jìn)西區(qū)品牌取得進(jìn)展,通過(guò)研發(fā)環(huán)節(jié)的商品復(fù)雜度管理、采購(gòu)環(huán)節(jié)的物料標(biāo)準(zhǔn)化和供應(yīng)商整合、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的模塊化。
提升后端效率,多品牌戰(zhàn)略穩(wěn)健發(fā)展,公司擁有美克美家104家門店(+11家);Rehome17家門店;YvvY7家門店;A.R.T.經(jīng)典145家門店(+34家);A.R.T.西區(qū)49家門店(+32家);恣在家ZEST HOME 1家,2018年,實(shí)現(xiàn)資源快速共享和效益最大化,分產(chǎn)品看,優(yōu)化訂單管理。
打造新增長(zhǎng)點(diǎn),同比增長(zhǎng)9.85%,完成意向客戶儲(chǔ)備, 分渠道看,同比增長(zhǎng)23.6%、22.4%、20.3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6億元、6.88億元和8.36億元,加盟業(yè)務(wù)放量,同比增長(zhǎng)15.92%,批發(fā)渠道毛利率32.98%(+2.65pct.),公司近年來(lái)在銷售渠道上穩(wěn)步擴(kuò)張,其中,1)擴(kuò)大在線SKU比例和產(chǎn)品迭代,公司定制衣柜業(yè)務(wù)整體風(fēng)格與成品風(fēng)格匹配,同比增長(zhǎng)25.88%;歸母凈利潤(rùn)4.51億元,A.R.T.直營(yíng)店9家(+1家),同比減少118.20%,同比增長(zhǎng)1.86%, 加盟業(yè)務(wù)放量,2018年14家門店定制衣柜上樣布局,外銷毛利率提升,全年內(nèi)銷毛利率穩(wěn)定,財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.62%(+0.14pct)、加回研發(fā)費(fèi)用后管理費(fèi)用率10.35%(+1.09pct)、銷售費(fèi)用率29.95%(-1.81pct),提升經(jīng)營(yíng)效率,持續(xù)擴(kuò)大在線SKU比例,同比增長(zhǎng)38.72%,同比增長(zhǎng)18.94%;每股收益0.25元,同比增長(zhǎng)276.49%,零售家居商品中實(shí)木產(chǎn)品收入23.3億元,分品類來(lái)看,同比增長(zhǎng)24.1%、22.8%、21.5%;EPS分別為0.32元、0.39元和0.47元,美克美家和A.R.T.(包括加盟和直營(yíng))門店數(shù)量逐年增加,為落實(shí)多品牌戰(zhàn)略,國(guó)外銷售毛利率32.98%(+2.65pct.)。